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[增持评级]机械工业行业周报:周期抬头机械龙头迎来配臵窗口 “消费升级+自动化”思路布局成长标的
作者:机械工业行业顾问 评论:0 浏览:3698 发布时间:2017-07-25

      投资要点:
    总体观点:周期抬头机械迎来配置窗口
  经济变化和板块表现。6 月中采制造业PMI 上升,财新制造业PMI 上升,从分项看,需求稳中趋降、生产有所放缓。本周(2017 7 3 日至7 7 日)机械设备行业表现强于大盘,周累计超额收益0.27%17 年相对沪综指累计超额收益-8.6%。本周子行业中船舶制造、国防军工、制冷空调设备、机械基础件和机床工具得超额正收益。


  总观点:周期抬头、龙头价值愈加明显,消费+自动化”双重红利仍是布局机械成长股的主线
  周期有所抬头机械板块迎来又一个投资窗口,龙头价值愈加显著:近期经济企稳迹象明显,上游资源品涨价、中游机械、建材、重卡等投资品销量数据交叉验证,我们继续提示机械行业又进入了一个难得的投资窗口。我们重申传统机械只配龙头观点:在经历了2012-2016 长达5 年的大下行周期后,传统机械制造行业的集中度正在不断提高、龙头的抗风险能力和核心竞争力越来越显著,同时2016 年下半年开启的快速复苏周期又为龙头的新产品开拓或海外市场开拓提供了绝佳的时机,龙头价值正在以前所未有的速度发酵。我们认为富有竞争力、市场份额不断提升、新品类或海外业务放量的真龙头将享有估值溢价,从近期基本面跟踪来看,我们发现重点推荐的机械龙头中:三一重工的挖掘机市占率持续上升、建设机械设备利用率维持高位,出口环境改善下三一海外业务呈现+20%快速增长、中集集团集装箱订单增速回升,恒立液压的关键新品高压泵阀的出货量也在逐月上升,龙头溢价不断反应在基本面的改善中,坚定了我们的推荐信心。我们本周发布关键零部件龙头恒立液压深度报告强化推荐,同时重申对机械大龙头三一重工中集集团和工程机械租赁龙头建设机械的推荐。此外,杭氧股份中期业绩预告上修,反映了下游钢铁、石化景气度的传导超预期,通用机械龙头同样值得重点关注;
        “
消费升级+自动化”是今年机械成长股的主线,继续重视新产能逻辑的3C 和锂电设备板块:自动化设备历来是机械成长股的发源地,今年以来消费升级的强烈趋势叠加人口红利的进一步衰退,为消费+自动化”标的提供了更强的增长动力。我们认为从行业趋势来看,未来不受地产周期影响的消费电子和电动车产业链无疑是好的下游,往下半年看随着新一代苹果手机和特斯拉Model3等创新产品的量产,相关自动化设备订单交付将进一步加速,同时随着国产手机品牌跟随苹果机型、国内外传统汽车厂商跟随扩产电动车产能,明年3C 自动化和锂电装备的景气度也有望得到维持。维持推荐3C 自动化重点标的华东重机劲胜精密快克股份联得装备,建议关注锂电自动化龙头先导智能,同时强调可能被遗漏的受益标的正业科技OLED 设备+CATL 检测设备供应商)、赢合科技(国内齐全的锂电设备谱系,客户结构高端化)和诺力股份(锂电后道自动化集成,CATL 潜在主要供应商);
        从边际变化角度来看,建议左侧布局轨交板块:我们重申下半年景气变化可能大的产业链是轨交板块,复兴号首航打响了枪,我们强调后期高铁招标的重启、年底地铁通车潮带来的地铁车辆交付加速,分别从事件催化剂和业绩贡献两个角度提供板块的向上边际变化。我们建议左侧逐渐布局轨交优质标的,首推地铁占比高的康尼机电,高铁国产化平台春晖股份,关注鼎汉技术永贵电器

  18 新能源汽车大年,CATL 继续扩产利好锂电设备。日前,沃尔沃宣布将于2019 年开始,只生产纯电动和混合动力汽车,成为首家宣布将停止生产汽油车的传统整车企业。我们认为2020 年的节能减排红线和18 年开始实施的碳积分政策将加速传统车企(包括合资品牌)向新能源切换,进而带动整个新能源汽车产业链的景气程度。作为中国锂电电芯环节的龙头,CATL 17 年进一步扩产,我们预计其17 年产能将突破8 Gwh。而根据CATL 之前公布的信息,到2020年,其产能规划将达到50 Gwh。我们认为如果CATL 能够达到扩产目标,将可能大幅提升相关装备供应商的业绩。建议关注:先导智能(锂电前端、中端设备供应商,并购泰坦获证监会通过)、赢合科技(锂电全套设备供应商)、正业科技(锂电检测、pack 自动化)、诺力股份(后道自动化)、东方精工(受益CATL 扩产可能带来的成本下降)。


  投资时钟进入三季度,静待一批煤化工项目招标落地。本周杭氧股份发布上调2017H1 业绩预告指引,预计实现盈利0.9 亿-1.0 亿元。我们在一季度重点推荐了煤化工板块中的杭氧股份,核心逻辑是看好煤化工政策持续出台,公司在新一轮石油炼化和煤化工项目投资周期背景下具备较高的订单弹性,并且能够在明年兑现到业绩弹性上。进入2017Q3,随着一批煤化工项目招标陆续推进,我们预期长周期设备中的空分设备订单将逐步释放,继续推荐空分设备行业龙头杭氧股份。此外,建议关注在机械密封件领域具备竞争力,受益于下游投资回暖的日机密封

  本周首推组合:华东重机正业科技恒立液压三一重工劲胜精密康尼机电春晖股份诺力股份中集集团
华东重机:收购国内第二大CNC 企业润星科技,打开新的增长空间。正业科技:被低估的智能装备供应商,受益于OLED和锂电扩产;恒立液压:挖掘机旺季行情受益标的,新产品和军工业务提供想象空间;三一重工:高毛利率的挖掘机和泵车强劲复苏,市场占有率快速提升,工程机械受益一带一路”的龙头企业;劲胜精密:业绩确定性强,受益手机机身材料复杂化开启新景气周期;康尼机电:并购龙昕科技复牌超跌,机电一体化主业跟随城轨交付和新能源汽车回暖有望进入爆发期;春晖股份:股权激励方案提供业绩安全垫,着眼全球的资源整合有望在2017 年开花结果。诺力股份:智能物流业务订单爆发,其中在锂电领域绑定强势客户,同时主业受益于货币贬值提供业绩安全垫;中集集团:助力可燃冰开发,确定性复苏;



  本周重点组合建设机械快克股份浙江鼎力美亚光电杭氧股份中金环境东方精工
建设机械:行业复苏期庞源租赁量价齐升具备较大盈利弹性,利用上市平台不断扩充资产规模扩大行业竞争优势,有望成长为中国的联合租赁快克股份:电子装联龙头,受益于行业智能升级红利;浙江鼎力:一季度国内外设备放量迅速,业绩有望不断超预期;美亚光电:口腔CT 放量,公司重回业绩增长通道;杭氧股份:下游冶金、化工回暖明显,石油炼化和煤化工提供强劲需求增量,订单呈爆发趋势;中金环境PPP 订单落地,污泥项目快速复制,17 年成长动力充足,一季度业绩预告大幅超预期;东方精工新能源汽车反弹滞涨标的,产业链核心环节、绑定强势客户和供应商,主业业绩拐点出现;
  风险提示。宏观经济下行,市场波动风险。
 
   

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